China Tells

(Beijing) China and American top government officials meet this week for strategic dialogue. It is understood that the RMB FX rate is not going to be the topic during the meetings. US has been complaining about CNY’s over low exchange rate for long. IT is suspected that the reason why Washington is not going to stress more pressure on Beijing is that: 1) Washington does not have much influence on Beijing; 2) China still depends heavily on US for government treasury for its foreign reserve; 3) US realizes the importance to work together with China to go through the financial crisis.

当美中高层官员周一会晤、举行奥巴马政府上任以来首次高层商谈时，美方抱怨中国人民币汇率这一长期困扰两国关系的问题，不会成为双方此次谈话的重点。

多年来，华盛顿指控北京不公平地操纵人民币汇率，以支持中国的出口。美国要求中国让人民币升值，从而迫使中国经济进行结构改革。但美国已在金融危机打击下失去锐气，还严重依赖北京摆脱这一危机。因此，华盛顿已改变调子，将汇率问题划入其推动中国进行更广泛经济改革的一系列努力中。

“就目前而言，美国已放弃推动中国在汇率问题上采取行动，部分原因是，相比近年历史上任何其它时候，华盛顿现在对北京拥有的影响力都更小，”华盛顿布鲁金斯学会的埃斯瓦尔•普拉萨德表示。“美国现在面对预算赤字和经常账户赤字，因而有巨大的融资需求，这使其比以往任何时候都更加依赖中国。”在本周中美战略与经济对话的议程上，其它议题的地位自然而然地有所上升，尤其是气候变化和旨在扩大绿色能源合作举措的努力。在华盛顿，财政部与国务院之间在管理对华关系问题上形成的机构间竞争，也赋予所谓“战略与经济对话”更大内涵。

不过，美国在人民币问题上退却的讽刺之处在于，中国迄今摆脱不了购买美国国债的习惯。中国购买美国国债之举，是双边财务总账的另一面。此次全球危机似乎并未提升北京对人民币的信心。相反，中国领导人在过去12个月已将人民币重新与美元挂钩，以求得到一个稳定的环境，度过动荡时期。中国分析师坚称，重新盯住美元只是一项临时措施，目的是在全球风暴中得到一个安全的避风港，等到一切恢复平静后，汇率改革之船将再次启程，前往国际水域。“眼下我们最需要的是稳定。如果我们度过了这次危机，人民币汇率将重新走上一条更为灵活的轨道，”中国社会科学院的彭兴韵表示。

与此同时，曾在2005年迫使北京采取行动的相同问题已重新浮现，第二次困扰中国的政策制定者。中国外汇储备在今年第二季度突破了2万亿美元大关。旨在得益于中国快速经济复苏的投机性热钱大量涌入，加速了中国外汇储备的积累。中国对盯住汇率政策的承诺意味着，它必须将流入国内的美元换成人民币。注入体系的这些额外资金，放大了去年末为抵御全球减速而出台的宽松货币政策。“要求人民币升值的强大压力，以及市场对人民币升值的预期，可能最早在今年底就会再次出现，”摩根士丹利大中华区首席经济师王庆表示。

北京管理人民币汇率的艰辛努力，突显其近期另一项重大宣布——呼吁取代美元作为储备货币的角色——所涉及的困难。在中国国内，对取代美元角色的支持，在更大程度上被视为一个政治信号，而非具体提议。一位资深中国经济学家表示，“这是对美国表达不满的一种方式，北京知道，短期内美元的角色难以取代。”

北京正试图把资金推向海外，投资于大宗商品和海外企业，并允许一部分区域性贸易采用人民币结算，从而逐渐试图让人民币国际化。但是，中国外汇储备的规模意味着，这些举措对中国央行管理的巨额海外资金产生不了显著影响。在可以预见的将来，中国央行没有其它选择，只能将自己持有的外汇放在美元上，因为没有其它资产类别能够对付如此巨额的资金。“中国领导层十分明白，中国经济已陷入与美国困难而不健康的拥抱中，他们希望自己能够摆脱，”普拉萨德表示。“尽管他们可能对此不满，但短期内这种拥抱只可能更加紧密。”