China Tells

美联储主席伯南克在上任前曾对日本经济做过大量研究，是这个领域少有的专家之一。伯南克在2002年发表的一篇演讲中曾提到日本的通缩问题，在演讲中伯南克认为日本的通缩问题并不是政府没有工具来应付，而是当时的各个团体只想着自己的利益不愿意作出任何牺牲，因此在政治上形成僵局，导致政府无法推出强有力的政策来解决这个困扰了日本多年的难题。

伯南克可能没有想到，自己在大约10年前提到的他国问题，会在10年后开始困扰自己。目前看来，美国一步一步迈向日本化的迹象越来越明显。在最近的两个月，美国两党为了提高债务上限进行的交锋拉扯引起了全球关注。虽然两党到最后达成了财政削减的共识，避免了在最后一分钟美债违约的尴尬局面，但是这其中的两党政治家为了各自的政治利益而不顾国家利益的角斗让人不得不担心，这个国家的政府是不是处在严重的分裂之中，从而无法做出任何需要决断力的决定。

当政府在财政政策上面受到各方肘制寸步难行的时候，伯南克领导的美联储可能不得不做出一些更大胆的尝试。自从08年金融危机以来，美联储已经先后两次祭出量化宽松的法宝，在公开市场上陆续买进了大约价值2万亿美元的美债，做出的努力不一定绝后，但绝对空前。可是市场并不太买账，自从今年6月份第二轮量化宽松(QE2)结束以来，美国的10年期国债殖利率从3%一路下降到2.6%左右，反映出债券市场对经济增长前景的悲观情绪。美国政府公布的第二季度GDP增长率仅为1.3%，相当令人失望，并且引发市场对美国是否会再次掉入经济衰退的深渊的极大担心。最近几个月的就业数据也相当不振，让人感觉似乎美联储的政策效果对提高就业率并没有大多实效。

举眼看看国际环境，目前的世界经济格局似乎对联储也不太有利。欧洲的债务危机从去年开始就似乎没有消停。在过去的12个月中，欧盟，欧洲央行和国际货币基金组织已经两次出手救援希腊等有债务问题的边缘小国，最近一次更是推出了减免债务，延期支付和低息贷款等一套组合方案。但是似乎市场还是不买帐，意大利的10年期债券殖利率更是上升到了6.2%左右的历史高位，让人不得不担心欧盟和央行是否已经黔驴技穷。由于这些债务问题的影响，欧洲诸国不得不持续紧缩财政，因此也减少了对美国出口产品的需求。

综合来看，目前美国的经济状况有点像在悬崖边走钢丝。根据历史经验，只要美国季度GDP增长率低于2%，那个几乎肯定的当年美国经济会跌入衰退。今年上半年的GDP增速增加了市场对这方面的担忧，事实上美国的一些经济学家，如萨默斯(Larry Summers)和克鲁格曼(Paul Krugman)都已经发出了经济可能陷入衰退的预警。在失业率还处于10%左右高位的时候，如果经济陷入衰退，对普通百姓的打击程度可想而知。因此美联储可能在逼不得已的情况下不得不再次出手，祭出第三轮量化宽松来支持虚弱的经济增长。

从投资者的角度，对美联储第三次量化宽松政策的最好准备是买入一些黄金，因为美联储的宽松政策可能引发其他国家央行又一轮的贬值竞赛。事实上在过去两天瑞士央行和日本央行都对外汇市场进行了大规模的干预以稳定其本国币值。在大家都在竞相印钱的时候，黄金不啻为最佳的避险资产。

投资者也可以考虑购买一些亚洲货币，如新币，韩币和新台币等。目前的亚洲地区似乎是全球经济的唯一亮点，同时也有最大的通胀压力。这些地区的央行为了应付通胀压力，应该会倾向容忍一个较强的本币，因此这些货币的升值空间会比较大。

最后投资者也可以考虑短线购买一些美国股票。根据前两次量化宽松的经验，每次美联储向市场释放这一信息，美国股市的反应往往最热烈。目前S&P的估值不算太高，可以考虑逢低吸纳。